郭施亮:香港遭遇“股汇双杀” 对A股影响几何?

2021-07-29 作者:未知   |   浏览(
近期两年时间,大家听得最多的,莫过于两地市场互联互通机制的持续加大。然而,自2014年11月17日,即沪港通“通车”之后,沪港通给两地市场带来的实质影响却并未有想象中那样强烈。 其中,自沪港通“通车”以来,无论是沪股通还是港股通,其每天用的额度都是相当有限,且长期处于可用额度充足的状况之下。与此同时,纵观沪港通“通车”以来的两地市场走势,却呈现出明显的差异化。其中,A股市场期间出现了大起大落的走势,但其大幅波动的背后,事实上也与当时高杠杆工具的全方位激活有着多少的联系,而沪港通“通车”并没成为当时A股走牛的根本缘由。至于港股市场,自15年4月底以来,就呈现出震动下行的格局。截至现在,以恒生指数为例,现在该指数已经跌破19000点关口,而现在点位已较去年高点下跌超越一万点。 进入2016年,无论是对A股市场,还是对港股市场,抑或是对两地的汇市,都带来了颠覆性的影响。 其中,以股市为例,自16年以来,A股市场累计最暴跌幅接近20%,而创业板市场的跌幅更是超越了20%。至于港股市场,其年内跌幅亦达到了14%。至于两市的汇率市场方面,经过了年初人民币加速贬值潮之后,时下港元的大幅波动,却再度引起了国际资金投入者的高度关注。 事实上,鉴于现在国内资本管制相对严厉的大背景,股市与汇市之间的联动性并不会过于强烈。但,就现在的情况而言,汇率波动不是最可怕的事情,最怕的莫过于市场引起的“羊群效应”。然而,在“羊群效应”冲击之下,却比较容易将这一种恐慌效应传导至其余的资金投入途径之中,其中最直接冲击的,莫过于股票市场。 时下,伴随央行对境外人民币开征存款筹备金政策的落地,人民币汇率市场稍有喘息,但这一恐慌效应却过渡至港元的汇率市场之中。 截至现在,港元兑USD汇价已经触碰到07年8月份以来的最疲软水平,并进一步接近了7.85的弱方兑换保证水平。根据香港当局的做法,一旦港元兑USD触碰到7.85的弱方兑换保证水平,则香港金管局就会采取入市卖出USD,买入港元的举措,试图达到了稳定汇率的目的。 与此同时,截至现在,依据不完全的数据统计,目前香港拥有着3500亿USD的外汇储备,而这一外汇储备规模是当时97、98年时近4倍的水平。由此一来,面对这一突如其来的冲击,香港当局还是有所提防的,但这一场金融大战仍将持续,并深深吸引着全球各方国际大鳄的高度关注。 香港遭遇“股汇双杀”的风波,这势必会把恐慌情绪延伸至其空间区,特别是亚太区域的资本市场。其中,临近香港的中国内地市场,也将在一定量上遭到冲击。 就现在而言,AH股之间的折溢价率持续维持了高企的状况,且A股较H股的溢价率基本处于40%以上的水平。其中,作为A股市场的低估值品种银行板块,其常见的A股股价较H股也基本存在着25%以上的溢价率空间。这样来看,作为颇具低估值优势的港股市场,在有关股票价格进一步下行的背景下,实质上也给内地市场的估值状况敲响了警钟。 不过,应该注意的是,鉴于香港“股汇双杀”的风波,实质上也与其经济基本面有着密不可分的联系。其中,香港经济持续遭遇“边缘化”的过程,其长期高居不下的楼市泡沫也给当地经济带来雪上加霜的冲击影响。与此同时,与内地市场不一样的是,香港是全球自由经济体,其对外部原因的影响相当敏锐,同时香港实行的是完全盯住USD固定汇率的政策,即联系汇率制,但鉴于现在香港与美国之间的短期利率出现了肯定的背离程度,这也会引发部分国际投机者狙击是什么原因之一。 然而,与之相比的是,国内市场的开放程度相对缓慢,且现在仍然处于资本管制相对敏锐的状况。对此,在强烈的政策主导环境之下,也减少了国内资本市场的外部冲击影响。 值得一提的是,经历了去年非理性下跌的股灾风波之后,期间以证金、汇金为主的国家队资金进行了大举入场的状况,而现在不少股票,特别是以银行、保险为主的低估值网站权重品种,基本处于高度控盘的状况之中。由此一来,在国家队资金高度控盘的大背景下,结合这种品种过去对市场指数的护盘影响,其遭到外部原因的冲击力也会有所减少。 时下,A股市场政策底已现,但市场底仍需要有进一步确认的需要。不过,在A股探明市场底之际,需要有一个好的内外部市场环境给予配合。而香港的“股汇双杀”风波,也将会成为目前全球资金投入者高度关注的事件之一。
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